资本保值和增值对投资者和居民来说具有现实意义。房地产历来被视为可靠资产，但数据显示，塔什干住宅房地产投资回报率正在下降。

　　乌兹别克斯坦宏观经济和区域研究所最新研究显示，2025年1月，塔什干公寓楼投资回报率从1年前的32.4%下降至7.6%。

主要回报来源

　　房地产投资者主要依靠两大回报来源：租金收入和资本增值。

　　然而，随着塔什干房价增长放缓，个别地区甚至出现下跌，这对投资回报带来一定影响。

不同地区投资回报率

　　塔什干公寓的投资回报率因街区和房间数量不同而有所差异。例如：

　　米拉巴德区一室公寓回报率从2024年2月的53%降至2025年1月的-1.7%;而别克捷米尔区单间公寓回报率从46.8%上升到54.3%。

　　过去1年里，别克捷米尔区三室公寓回报率从33.7%降至-5.5%，亚卡萨雷区从22.8%降至10.4%。

房价变化带来的收益

　　2024年2月，塔什干亚卡萨雷区、别克捷米尔区、奇兰扎尔区因房价和租金变化带来的平均回报率分别为16.1%、26.9%和15.4%，而2025年1月分别降至3%、2.8%和0.3%。

　　同样在塔什干，由于房价几乎停止上涨且在1月略有下降，沙伊汉达乌尔区(从35.8%降至-0.8%)和尤努萨巴德区(从30.4%降至-3.4%)因房价变化带来的回报率明显下降。

租金回报率

　　今年1月，塔什干米拉巴德区平均租金回报率为10%(2024年2月为10.4%)，米尔佐·乌卢格别克区为9.9%(10.6%)，沙伊汉达乌尔区为9.8%(11.6%)。

　　即使是在租金价格较低的地区(如阿尔马扎尔区、乌奇捷宾区、谢尔盖利区)，回报率约为8.9%，与去年相比也有所下降。

与银行存款相比

　　根据2024年年中以来的数据，塔什干住宅房地产投资回报率一直低于本币存款平均利率。

　　2023年至2024年期间，外币存款平均利率约为5%，而本币存款收益率在21%-22%之间。因此，相对住房投资来说，本币存款已成为更有吸引力的替代方案。

结论

　　房地产投资历来被认为是资本保值的可靠途径，但最近其回报率却大幅下降。从短期来看，住宅投资可促使社会经济稳定，但从长远来看，需要开发其他投资工具，如股票市场、债券和新金融产品。