报告指出，美国制造业目前仅占整体就业比重的8%，加上劳工成本高、合格工人不足，以及政策不确定性，都成为企业回流决策的重大障碍。(路透社)

　　关税政策前景不明，地缘政治风险持续升温，全球企业将供应链从中国迁出的趋势依然明显，但回流美国制造的意愿有限。企业更倾向于将产能转移至友好国家或邻近市场。

　　美银证券(BofA Securities)近日发布的一份报告指出，尽管美国政府推行“制造业回流”政策，祭出关税手段以鼓励企业将生产线迁回本土，但企业在重新布局全球供应链时，主要考量的已不再是成本最低，而是如何规避地缘风险。

　　在这一趋势下，将产能转移至友好国家(友岸外包，friendshoring)或邻近市场(临岸外包，nearshoring)正逐渐取代回流美国(reshoring)成为更具吸引力的选项，而亚太新兴经济体如越南、印度、泰国以及拉丁美洲的墨西哥，则被视为主要受益国家。

　　报告调查了56位基本面分析师的观点，覆盖全球九个市场、共1029家企业，总市值逾38万亿美元(约合49万亿新元)。

　　制造业回流趋势已放缓

　　尽管美国近年来立法鼓励制造业回流，但只有7%的分析师认为未来将有“显著”回流，且仅限于资本密集型和涉及国家安全的特定产业。这包括电子电气、运输设备、金属矿业以及生物科技等。

　　根据美银数据，过去15年内，美国回流及外资直接投资共创造约200万个制造业岗位，其中一半是在过去五年内实现，主因是中美贸易战爆发及相关立法的出台。然而，这一趋势在2022年达到高峰后开始放缓。

　　报告指出，美国制造业目前仅占整体就业比重的8%，加上劳工成本高、合格工人不足，以及政策不确定性，都成为企业回流决策的重大障碍。

　　此外，尽管制造业岗位有所增加，但多数新增产线趋向高度自动化，对整体就业市场的带动效应有限。报告指出，服务业仍是美国经济的主要支柱，制造业即使扩张，也难以改变这一结构性格局。

　　越南或为产能转移最大受益者

　　针对亚太地区，报告指出，自2018年中美贸易摩擦加剧以来，许多跨国公司已开始重新评估供应链配置，并将部分生产环节移出中国。不过，仅有10%的亚太分析师指出旗下覆盖公司有“明显”回流美国，40%表示没有任何相关动向。

　　近半数分析师认为，高关税环境不会对企业决策产生实质影响。这一方面与回流成本高昂有关，另一方面则是因为企业更看重供应链的灵活性与风险分散，因而更愿意选择成本更低、地缘政治关系稳定的国家作为替代基地。

　　报告强调，在亚太地区，越南(24%)、泰国(17%)和印度(15%)是最受青睐的三个替代基地。虽然越南被认为有机会成为最大受益国，但也面临出口转道疑虑，可能成为监管焦点。

　　此外，墨西哥与美国地理接近、劳动力成本低廉及受惠于美墨加协议(USMCA)，也被看好成为稳定的中长期外包基地。

　　此外，企业也从全球化时代供应链配置以成本为主导，转为以地缘政治风险管理为更关键的考量。数据显示，自2018年起，中国在美国进口总额中市占率下降近八个百分点，同期越南与墨西哥市占分别上升2.1与2个百分点，显示全球制造业正加速“去中国化”。

　　部分产业的脱钩速度较整体来得更快，而电子与计算机相关产业的生产转移尤为明显。数据显示，中国出口的这类产品，在美国市场占有率已大幅下滑近30个百分点。