美国国内的减税和对外的高额关税将可能令美国经济增长在短期内相对更佳，从而支撑美国股市。特别是金融业和现金充裕的公司可能更加受益。(路透社)

　　在2024年的美国大选中，前美国总统特朗普以压倒性的优势击败现任美国副总统哈里斯，当选为美国第47任总统。不仅如此，特朗普所在的共和党在参、众两院中同时获得多数席位，从而令特朗普和共和党在本届大选中大获全胜。

　　在这样的情况下，特朗普之前宣称的一些被认为过于激进的政策主张，现在看起来实际实施的可能性也大大增加。

　　特朗普的政策主张主要包括以下几个方面。在国内政策方面，他将推行多项减税，不仅提议降低企业所得税，他还将针对多项个人收入实施免税。二是减少行业监管。第三是对非法进入美国的移民实施更加严格的管控。

　　在对外政策方面，特朗普提议对外国商品征收高额关税，特别是对来自中国的商品额外征收高达60%的关税。

　　同时，特朗普还可能要求北大西洋公约组织成员国负担更多的国防开支，同时减少对乌克兰的军事援助。

　　以上提到的这些政策主张将可能对美国和世界经济带来重要影响。一方面，国内的减税将对美国经济在短期内带来提振，而对外的高额关税则可能对向美国出口的国家造成经济上的打击。

　　但我们也要看到，更高的关税和限制移民的政策将可能推升美国的通货膨胀，从而对美联储已经开始的降息周期形成制约。

　　新一届特朗普政府对世界经济到底意味着什么还具有一定的不确定性，这将取决于前面提到的这些政策在多大程度上真正实施，以及世界其他国家所采取的应对措施。对此我们将拭目以待。

　　美国国内的减税和对外的高额关税将可能令美国经济增长在短期内相对更佳，从而支撑美国股市。特别是金融业和现金充裕的公司可能更加受益。

　　由于欧元区目前面临贸易关税增加和经济低迷的风险，美股表现应相对优于欧元区股票。亚洲方面，日本股票可能继续受惠于日元疲弱，而新兴市场亚洲股票则面临美国对中国加征关税的风险。

通胀预期上升 债券回报承压

　　同时，更高的关税和限制移民的政策将可能推升美国的通货膨胀，从而对美联储已经开始的降息周期形成制约。另外，由于市场预期美国的财政赤字还将进一步上升，这可能将推高美债的期限溢价。这两个因素都将导致长期利率上升，从而不利于固定收益的投资回报。

　　由于欧洲的财政纪律以及欧洲货币政策有望加码，相对于美国国债则更偏好欧元区及瑞士政府债券。相对于欧元信贷利差而言，美国大选结果可能更利好美国信贷利差。与此同时，鉴于美元持续走强，新兴市场本币债券的吸引力可能有所下降。

　　在货币方面，美国经济表现相对出色和利率上升很可能对美元形成支撑，而其他非美货币，特别是欧元以及大部分新兴市场国家货币都可能承压。在这样的环境下，鉴于不确定性增加以及地缘政治紧张局势可能加剧，我们预计避险资产如黄金和瑞士法郎的表现将更加突出。

　　总体而言， 虽然短期内市场或将出现波动，但投资者不妨考虑从长远角度看问题，做好准备以把握可能出现的市场过度反应，改善投资组合以利于长期投资。