在过去大多数的减息周期，美联储减息是为应对危机或经济衰退风险的显著上升。若经济衰退并非即在眼前，美联储减息对市场会有何影响呢?(路透社档案照片)

　　美国联邦储备局主席鲍威尔早前在杰克逊霍尔研讨会(Jackson Hole Symposium)全球央行年会发表讲话时说，调整利率政策的“时机已到”，被市场视为对即将减息发出强烈的鸽派信号。美联储展开减息周期如箭在弦，但这次减息的原因似乎有别于过往周期，并非出于经济危机，因此对各大资产类别的影响或会出乎意料，投资者不应掉以轻心。

　　在过去大多数的减息周期，美联储减息是为应对危机或经济衰退风险的显著上升。然而，鲍威尔早前在央行年会发言时指出，从目前的情况看，美国经济有可能实现“软着陆”，陷入衰退的风险较小。彭博的数据亦反映，未来12个月，经济踏入衰退的可能性为30%，较年初的50%机会相比降低不少。

　　若经济衰退并非即在眼前，美联储减息对市场会有何影响呢?回顾过去70年来美联储的12个减息周期，可以发现当前环境非常独特。科技、地缘政治和金融市场行为均截然不同。另外，央行在环球疫情后采取前所未有的刺激措施，而经济仍处于恢复常态的过程中。

　　大量资金再度流入货币市场基金

　　有报道指出，在今年8月上半月，即鲍威尔主席释出强烈减息信号前，有近900亿美元的资金流入美国货币市场基金，此举被视为意图在减息前锁定较高回报率。大规模的资金流向，或仍反映投资者仍未做好重投市场的准备。

　　然而，在过去12个减息周期，我们发现债券的回报均胜过现金。因此，对于长线投资而言，随着美联储确认即将减息，逐步增持债券可能是适当做法。对于短线投资者来说，由于目前10年期美国国债利率低于4%，暂时低配长期债券，等待入场时机或是更合适的策略。

　　投资者可特别留意，与过去不同的是，当前经济衰退的风险较低，家庭和企业的整体杠杆水平较低，因此实际减息幅度或较低。

　　总而言之，虽然美联储表明经济有望“软着陆”，但不少投资者仍处于观望状态，甚至仍将资金停留在货币市场基金。我们认为，当前减息周期和以往不同，虽然手持现金能增加流动性，但债券和其他风险资产的投资潜力不容忽视。从多元资产的角度衡量各种投资机遇和风险，或有助应对不明朗的环境。