作者认为，了解我们正在经历的地缘政治、投资和环境格局剧变的根源、影响，及其之间的相互联系，是任何投资旅程的起点。(示意图/pixabay)

　　过去12个月各种变化层出不穷，已有趋势正在加速发展，而新趋势也已初见端倪。

　　欧盟外交与安全政策高级代表何塞普•博雷利(Josep Borrell)在2022年提到的“极端不确定性”已为常态。地缘政治分歧加剧，中东新一轮武装冲突爆发。各国政府在经济决策中的干预加深。自俄乌冲突以来，多数欧洲国家加速重建军事力量。同时，国防支出的增加和本已庞大的预算赤字可能引发金融市场的紧张。

　　降低通货膨胀法案和晶片与科学法，促进了美国“战略型”产业的回流。尤其在电动汽车电池、半导体和清洁能源等领域的投资增加，创造了新的基础设施繁荣。欧洲也再次推出积极的产业政策，特别是在半导体领域。然而，俄罗斯廉价天然气中断后，欧洲的能源成本高于美国，同时面临来自中国的廉价进口产品的行业挑战。我们预计在国防支出增加的推动下，各国产业政策将进一步加大力度。

　　由于地缘政治紧张局势加剧，供应链区域化明显加速。许多跨国公司减少在中国的业务，转向其他亚洲国家拓展产能。随着越来越多的亚洲国家成为生产中心，工业能力得以发展，该地区的投资机会将会增加。这一现象可能导致中国产能过剩，并促使令发达国家可能征收高额进口关税以保护本国产业，从而引发贸易战。全球供应链重组也给西方本已紧张的劳动力市场带来压力，尤其是高技能劳动力的短缺，越来越难以满足推动再工业化的需求。

　　我们预计各国产业政策将继续加大力度，部分原因是受到国防支出的推动。

　　AI技术推动新投资周期

　　日益普及的人工智能技术正推动新的投资周期，并可能对众多行业产生深远影响。尽管其生态系统仍处于早期发展阶段，但它有潜力改善各种工业流程，并帮助企业降低高昂的劳动力成本。最近，美股的上涨主要集中在与人工智能相关的科技公司。

　　过去三年发生的事件对经济和金融市场产生了显著影响。由于全球贸易体系效率可能因贸易关税的提高而降低，从结构性上来看，未来十年的通胀可能会高于前十年。美国或欧洲部分产业回流带来的通胀进一步增加了就业市场的劳动力需求。人工智能虽能提高生产力，但部署可能是渐进且不平衡的。

　　结构性通胀上升会带来利率环境的差异，融资成本将成为企业和政府共同面临的问题，高杠杆公司尤其会面临风险，政府在指定政策时需要权衡国防和能源转型的优先级。利率上升虽对固定收益投资组合有利，但需合理控制风险以实现投资目标，这要求投资者主动管理并重新关注国家地区配置。

　　地缘政治紧张局势加剧是当前的一个焦点。但其他问题也在持续恶化。2023年成为了有记录以来最热的一年，全球面临的极端天气事件大幅增加。应对全球变暖成为迫切的挑战，这不仅是环境问题，也是一个长期的金融问题，可能会影响投资组合的风险和回报。极端天气事件的增加令企业面临资产减值、生产设施损失和严重运营问题等风险。有些资产可能无法投保，加剧企业的财务压力。新的气候法规可能会迫使一些行业进行代价高昂的重组，进而直接影响其估值。

　　投资者在进行资产配置和构建投资组合时，理解并识别和减轻这些风险具有挑战。全面分析公司和行业面临的事件风险将成为投资过程中的关键环节。了解我们正在经历的地缘政治、投资和环境格局剧变的根源、影响，及其之间的相互联系，是任何投资旅程的起点。