华尔街股市的这股涨势，主要是由大型股主导的。在大型股锋芒毕露之际，美国股市的小型股是否有机会在今年翻身?(路透社)

　　美国华尔街股市在今年第一季度的反弹速度和持久力令人惊叹。它从不稳定的开局到强劲的飙升，一次又一次突破应有的阻力。反映大盘的标准与普尔500指数更是在今年第一季度里，不论是收盘或是盘中交易均创下历史新高。道琼斯工业指数也在本季度收盘时刷下新纪录，显示美国蓝筹股强劲的走势。

　　在人工智能热潮的推动下，科技股再次领涨。只要是和人工智能沾点边的公司多多少少都会获益。然而，笔者周边的一些朋友，现在却慢慢开始为这些科技股的估值感到担忧，而一些也决定在季度结束前套利。

　　在这股由大型股主导的涨势持续的当儿，小型股是否有机会在今年翻身?

　　美国小盘股这阵子的表现算是过去20多年来，表现最糟糕的了。在利率居高之际，大型科技股继续被投资者追捧，只有小盘股受到高利率的拖累。

　　自2020年初以来，反映小盘股的罗素2000指数(Russell 2000 Index)只是上涨了约24%，比标准与普尔500指数的60%涨幅逊色许多。

　　这几年，大量资金流入“七巨头”(包括：苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta Platforms和特斯拉)以及其他人工智能股票，让投资者几乎忘了小盘股曾经有的辉煌。根据Furey Research的数据，其实自1925年以来，小盘股一直都跑赢中盘股和大盘股。

　　所以近年罗素2000指数和标普500指数之间的价差，算是异常扩大的。可见资产负债表相对薄弱的小盘股，这次是很快，也很直接的被高通胀和借贷成本急剧上升所打击。

　　根据市场分析公司LSEG的数据，罗素2000指数公司在截至去年第四季度的盈利同比下降了17.6%，其中约30%公司还处在亏损状态。相比之下，标准与普尔500指数公司的盈利则增长了约4%，虽然其中很大一部分是由“七巨头”推动的。

　　不过，利率在今年较迟时候预料会逐步下降，小盘股的利润预计将会有所改善。美国联邦储备局主席鲍威尔上星期虽然表示目前会维持利率不变，但他今年还是倾向于降息四分之三个百分点。他的说话也在当天推动罗素2000指数上涨比标准普尔指数多一个百分点。

　　小盘股公司或因制造业回流美国而获益

　　此外，小盘股公司的基本面在接下来的日子里，可能会因为制造业回流美国而获益。这种转变是由地缘政治风险、成本优势减弱，以及美国《晶片法案》和《通货膨胀削减法案》等财政刺激计划推动的。

　　美国银行美国股票策略师兼美国中小型股策略主管霍尔(Jill Carey Hall)今年初就曾对媒体说，目前小型股估值较低，预示着未来会有不错回报。小盘股历来的交易价格与标普500指数股差距不远。最近这阵子大盘股猛飙，回过头来看，小盘股现在的交易价格反而是有接近创纪录的折扣。

　　霍尔也说：“股市唯一一次看到如此便宜的相对市盈率是在1999年和2000年期间，而随后小盘股就有着蓬勃的10年。”

　　周末与一名金融业内的朋友喝茶时他就说，目前美国小盘股的交易价格比平均水平低至少20%，而大盘股的交易价格则高过平均水平10%至20%。小盘股和大盘股之间的差距很少是如此之大的。而且过往经验也显示，如果股市要逆转其实也会是挺急剧的。

　　不过，笔者倒觉得，也许市场还要等到市场的并购活动、首次公开募股(IPO)等再次活跃、蓬勃起来，小盘股才能真正起飞。毕竟小盘股要脱颖而出，投资者是需要多一点贪婪、多一点冒险精神的。