在人工智能(AI)科技发展的大趋势下，投资者或已把大部分的乐观因素纳入估值考量。彭博社资料显示，“七巨头”的前瞻市盈率目前是约28倍，略低于它们在过去五年的平均值，即29倍，这表明“七巨头”股价上涨空间有限。(法新社)

1960年的美国旧西部电影《七雄》（Magnificent Seven）描述了七名枪手英雄拯救一个墨西哥农村的英勇故事。这跟2023年被美银证券分析师哈内特（Michael Hartnett）冠为“美股七雄”或“七巨头”的七家公司支撑整体市场表现有异曲同工之妙。

　　美股“七巨头”在2023年获得107%的总回报率。在人工智能(AI)科技发展的大趋势下，投资者或已把大部分的乐观因素纳入估值考量。目睹了2023年“七巨头”的强劲表现，投资者对它们在2024木龙年的股价寄予厚望。起跑点已与去年不同，“七巨头”今年能否不负众望?

　　今年股价上涨空间有限 “七巨头”须展现优势提振市场信心

　　成长潜力越高、风险越低的公司，会被给予越高的市盈率(P/E Ratio)估值。为了更好反映公司未来的潜能，前瞻市盈率(Forward P/E Ratio)是一个合适的估值方式。彭博社资料显示，“七巨头”的前瞻市盈率目前是约28倍，略低于它们在过去五年的平均值，即29倍，这表明“七巨头”股价上涨空间有限。

　　假设29倍的前瞻市盈率是合理估值，要说服市场上调估值基准，“七巨头”必须向市场展现它们未来的增长潜能将比过去五年更强劲。对于“七巨头”而言，成本控制和产品开发是两个努力的方向。外在的人工智能和科技产品需求也有助于估值上调。此前，路透社就引述高盛指出：“‘七巨头’能否在2023年取得爆发式表现后继续跑赢大盘，关键在于它们强劲的销售增长。”

　　业绩表现好坏参半 前景充满不确定性

截至星期天(2月11日)，“七巨头”中已有六家公司公布业绩，英伟达则将于2月21日公布。以下是业绩亮点：

　　除了Meta Platforms和亚马逊，其他巨头的表现并不能说非常杰出。整体来看，背后的原因可以概括为终端消费市场前景的不确定。Meta Platforms和亚马逊之所以能够更胜一筹，主要是公司的特殊因素。就Meta Platforms而言，市场因公司聚焦股东回报而受到鼓舞;亚马逊则受益于季节性的购物和云端科技的强预期。

　　好坏参半的业绩反映了“七巨头”表现逐渐出现分歧的现象。巨头公司的整体业绩并不算差，它们在各自领域的主导地位也没有受到太大威胁，为什么股价反应却天渊之别?主要原因或许归于市场对它们的预期处于偏高水平;如果没有特别吸引人的“灵丹妙药”，的确较难得到市场的青睐。

　　去年强劲表现归功于AI 资金流向及FOMO心理

　　“七巨头”在去年全年的总回报率达到了惊人的107%，整体市场则只取得27%的回报。辉立资本(PhillipCapital)统计，“七巨头”在2023年贡献了标普500指数60%以上的回报。强劲表现的主因是AI的发展。带动AI热潮的ChatGPT于2022年尾面世，在2023年为相关公司的发展奠定了稳固的基础。

　　“七巨头”之所以能够在去年股价飙升，国际投资资金流向也是一个重要因素。

　　老虎证券市场策略师黄佳仁接受《联合早报》访问时说：“专注于亚洲市场的基金原本对中国疫情后的恢复持乐观态度，但后来由于2023年底中国恢复不均，这些投资者对中国市场的态度转变成接近放弃的阶段。一些具有美国投资授权的基金对美股市场保持谨慎乐观，但它们意识到自己主要因未充分投资‘七巨头’而落后于广泛指数的表现，所以于2023年末进行了一些出于错失恐惧心理(FOMO)的买入。”

　　投资者应关注AI发展和监管

　　渣打银行高级投资策略师叶福恒提醒投资者，如果AI投资显示放缓迹象，相关行业的大部分参与者会被影响。对于软件公司和云基础设施提供商，云转换的速度也值得关注。加剧的地缘政治紧张局势和贸易壁垒或将影响增长。最后，估值可能会因为更高的通胀率和利率而走低。

　　辉立证券研究高级投资分析师胡可君认为，投资者也必须关注监管，特别是当监管涉及到这些大型科技公司数据隐私和垄断行为的时候。

　　由此可见，2024年的“七巨头”或许不会继续是支撑市场的盖“市”英雄。面对高预期，它们通过自我提升再创新高的空间相当有限;更重要的还是在它们控制范围外的科技趋势和宏观经济。