马斯克最近在社交平台上呼吁特斯拉举行股东投票，将公司的注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。(路透社)

　　电动车巨头特斯拉(Tesla Inc)的股价开年至今短短一个多月里，已经下挫超过27%。最近它的首席执行官马斯克(Elon Musk)在特斯拉的560亿美元(约750亿9000万新元)巨额薪酬，被一名特拉华州法官驳回，气得马斯克即刻在社交平台上呼吁特斯拉举行股东投票，将公司的注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。

　　几个星期前，马斯克也直言不讳地公开指出，除非他拥有特斯拉25%以上的投票控制权，否则他不愿意在特斯拉开发人工智能和机器人科技。

　　前个星期特斯拉发布财报时，马斯克也在分析师线上会议说，他坚持要获得更多的特斯拉股份，并解释他要的是这家电动车公司的控制权而不是金钱。

　　马斯克说：“我不想控制它(特斯拉)，但是如果现阶段我对公司的影响力这么小，我可能会被一些随机的股东咨询公司投票淘汰。”

　　马斯克目前拥有特斯拉约13%股份。因此不少人也在各个社交平台议论，马斯克是否会因为薪酬配套之事，一气之下退出特斯拉，将他的注意力和财力集中在发展他拥有的其他业务，例如SpaceX、X、Neuralink，以及xAI。如果真是如此，没有马斯克的特斯拉会像现在这样值钱吗?马斯克到底为特斯拉加了多少分?

　　首先，我们来了解一下马斯克这个巨额薪酬的背景。虽然特斯拉如今是全球市值最高的公司之一。但在2018年，它只是一家市值约500亿美元的电动车公司，涉及的市场和产品也非常新。

　　马斯克2018年薪酬配套 美国企业史上最丰厚

　　当时的董事会为了鼓励马斯克为公司尽心尽力，提出了“2018年度首席执行官绩效奖”(2018 CEO Performance Award)。这个绩效奖励包括12批股票期权，行使权的时间表是以特斯拉的运营里程碑和市场状况为准。

　　所谓的市场状况，就是特斯拉的市值要先达到1000亿美元，也就是当时定下这个绩效奖励时的大约一倍。之后市值要在各个阶段增加500亿美元。在运营方面，特斯拉必须实现规定的营业额，以及调整后的息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)的里程碑。

　　马斯克2018年的薪酬配套，是美国企业史上最丰厚的首席执行官薪酬。如果特斯拉实现所有运营目标，再加上公司市值达到6500亿美元，马斯克就会赚到560亿美元的股票。

　　特斯拉市值增长约10倍 超过五家大汽车制造商

　　截至星期一(2月5日)，特斯拉的市值是5673亿美元。无可否认的是，马斯克的光环确实让特斯拉在过去五年里市值增长约10倍。根据companiesmarketcap.com的数字，特斯拉的市值甚至超过五家大汽车制造商，即丰田(Toyota)、保时捷(Porsche)、奔驰(Mercedes Benz)、宝马(BMW)，以及大众汽车(Volkswagen)的总和。对许多业内人士和投资者来说，马斯克是特斯拉的代表和灵魂。

　　根据标准与普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)提供给《联合早报》的数字，以上星期五(2日)为标准，丰田的本益比是16.45倍，保时捷的本益比是15.09倍，奔驰的是4.74倍，宝马是3.59倍，大众汽车是4.04倍。但是特斯拉的本益比却是惊人的43.70倍。

　　为什么有这么大的差距?一些与记者交谈的分析师都不约而同地指出，这些老字号汽车制造商其实都陆续开始推出电动车。尽管特斯拉很“红”、很“出名”，它的业务和其他汽车制造商在本质上没有很大的不同。

　　最明显的不同，也许就是特斯拉有一名作风“前卫”的首席执行官。这名首席执行官对人工智能的热衷程度也非一般。他带给特斯拉很不一样的形象，总是能够让人们把他和太空、人形机器人等高科技的领域联想起来。

　　如果马斯克真的因为拿不到这个薪酬配套而离开特斯拉，而且还带走他的人工智能和机器人团队，特斯拉是否会失去目前享有的估值溢价?一名分析师对《联合早报》说，尽管取消马斯克的薪酬配套，能够避免让特斯拉的股权稀释约9%，但是没有了马斯克，“平淡”的特斯拉股价如果用上述五大汽车制造商的平均本益比8.78倍计算，可能会吓死很多股东。

　　尽管市场议论纷纷，马斯克和特斯拉的关系，相信不会那么容易切断。最有可能出现的情况是：特斯拉重新调整马斯克的薪酬配套，修改到特拉华州法院可以接受的程度，然后让这件事在几个月后平息。

　　马斯克仍然是特斯拉最大的个别股东，相信他也不会想要看到自己持有的13%股份价值，因为自己的离去而价值下跌。