金价波幅向来较股市低，相信黄金仍能发挥避险功能。(路透社)

　　持续的通货膨胀、以哈冲突紧张局势蔓延，以及美国总统选举的不确定性，使投资者对经济前景深感担忧。美国标普500指数创5月以来新低，七大科技巨头在公布业绩后市值合计蒸发约2000亿美元(2712亿新元)。

　　相反，10月份金价触及每安士1820美元的最低点后急速飙升至近2000美元关口，升幅超过9%，今年初以来的升幅跑赢美股。

　　过去几个月，美债收益率一路上扬，大大压制金价表现。然而，欧洲和英国等其他主要央行的紧缩政策似乎还没结束，一旦考虑到货币政策的滞后，而再度加息或许会加剧经济衰退风险，黄金作为避险性资产可能会有吸引力。

　　随着欧美陷入滞胀的概率增加，以哈冲突持续升温，风险资产的波幅将较以往来得更大。金价波幅向来较股市低，相信黄金仍能发挥避险功能。尽管美国国债收益率的上升可能对黄金价格上升产生短期阻力，亦难阻中东以色列和哈马斯的地缘政治紧张局势，刺激对黄金等避险资产的需求。 随着以哈冲突愈演愈烈，地缘政治的不确定性增加了对黄金等避险资产的需求，继续支撑黄金的表现。联合国安理会召开紧急会议讨论以哈冲突，美国及俄罗斯分别提出解决加沙冲突的决议，都因草案的措词分歧严重而未获通过。

　　以色列近日继续扩大攻势，冲突不断升级。据联合国难民署指出，加沙的仓库遭到数千名人抢掠面粉和卫生用品物资，当地通信完全中断，公共秩序开始崩溃。预期短期内地缘政治疑虑不会消失，这将继续支持金价，一旦紧张局势再进一步升级，金价有望再度反弹，重上2000美元关口水平。

全球央行黄金储量创新高

　　中国正在抛售大量美国国债，据美国财政部最新数据显示，8月份中国出售近212亿美元的美国资产。同时，中国人民银行黄金储备数据显示，9月较8月增加26公吨，创历史新高的2191.55公吨黄金储备，累计过去11个月，中国央行储备增加超过240公吨。

　　中国人民银行的增持可能是计划让储备多元化，在选择有限的情况下，预期将资金重新配置到黄金作为总储备的一部分，持续提高黄金储备，亦有助增强人民币在国际上的信用。然而，中国持有黄金量仍然偏低，因此未来可能还有进一步增持的空间，刺激黄金的需求。

　　另外，在经济不确定性加剧的背景下，黄金珠宝产品也在中国市场受到消费者的青睐。据中国黄金协会的统计，2023年首三季国内金条及金币购买量达222公吨，同比增长15.98%。大多数零售商认为旗下黄金珠宝店铺的人流明显较畅旺，部分零售商计划在大型商业城开设店铺，以吸引年轻消费者。

　　在去全球化和地缘政治风险上升的环境下，央行多元化外汇储备增加了对黄金的需求，为金价提供结构性的支持。尤其是美元透过SWIFT武器化，或令许多新兴市场央行重新考虑如何管理其储备，减少对美元的依赖。

　　世界黄金协会发表报告指出，2023年上半年全球央行购买黄金量创56年以来新高，达到了创纪录的387公吨。相对于其他货币，黄金不是倚靠任何国家发行的。在大国博弈的环境下，黄金能规避地缘政治风险的独特性，成为各国央行大量购买黄金的其中一个原因。因此，持有黄金将成为寻求多元化投资组合的投资者的有利投资选择。

　　黄金ETF明显跑赢大市

　　黄金交易所挂牌基金(ETF)近月明显跑赢大市，反映黄金ETF在波动市况下可提供一定的防守力。由于黄金具备缓冲下行压力的重要特质，在市场上出现极端情况时，黄金被视为避险资产或稳定投资组合表现的工具。

　　随着地缘政治风险不断升温，投资者不妨考虑配置相关ETF以作对冲。相比购买实物黄金，黄金ETF的入场费相对较低，方便投资者进行分注部署。而且，黄金ETF相比实物黄金的买卖价差较窄，能有效降低投资者买入卖出操作的成本，亦能减省投资实金所涉及的损耗、手工、保险等费用。投资者也可以留意黄金ETF实体仓库的储存地点，有效帮助投资者进行地区多元的资产配置及部署。