虽然市场在2023年仍面临不少挑战，但作者认为新兴市场日趋稳健，具备中长期的投资潜力。(路透社)

　　冠病疫情一度为全球经济带来前所未有的冲击，但增长前景有望显著改善，新兴市场的经济增长更有望超过发达市场。

　　我们认为，新兴市场具备长期利好及有吸引力的投资主题，“被遗忘”的优质股更具长线投资潜力。

　　纵观环球，经济尚未实现全面复苏，发达国家经济放缓，增长低于长期趋势，预计2024年仅会轻微回升。流动性收紧、利率攀升、通胀高企，以及对于美国及环球经济衰退的忧虑，为前景增添不确定性。即使发达市场今年能免于陷入衰退，增长仍会放缓。新兴市场的增长前景亦可能受到影响，但经济复常及企业资本开支有望为新兴市场提供支持。

　　虽然市场在2023年仍面临不少挑战，但我们认为新兴市场日趋稳健，具备中长期的投资潜力。在疫情暴发前的10年间，新兴市场已稳步发展，这帮助相关国家应对疫情带来的冲击。疫情过后，发达市场苦于应对通胀和利率的问题，相反新兴市场经济较预期稳健。

　　另外，今年3月发生的美国地区银行业危机对新兴市场银行影响甚低，因为后者的贷存比率(Loan to Deposit Ratio)更保守，并且存款来源更多元化;这亦能反映新兴市场的稳健性。

　　新兴市场的人口占全球人口超过八成，对全球商品出口贡献超过40%。根据国际货币基金组织4月份的《世界经济展望》预测，即使中国经济增长放缓，预计未来几年仍将占全球生产总值增长的三分之二，而中国中产阶级的崛起仍将为投资新兴市场带来支持，因此，我们看好新兴市场的长期增长趋势。

　　另外， 大量资金在2022年由新兴市场主动型基金流出，当前投资者对新兴市场的配置正处于较低水平，而且相对环球估值折让较高。然而，持续改善的商业环境或有望吸引投资者重回新兴市场。我们预计，中国经济复常、区域贸易回升、供应链整合将带动新兴市场进入新的投资周期，有利相关股份造好。

　　勿陷入“价值陷阱”

　　我们专注于发掘新兴市场中“被遗忘”的投资机会，这类股票估值一般相对便宜，未被主流投资者深入研究和广泛投资，亦较少被劵商关注。

　　虽然估值是我们关注的重要因素，但是我们的投资策略有别于一般的价值投资。我们认为，因为新兴市场效率较低，通过价值对股票进行筛选的成效较低。新兴市场指数中存在许多管理不善、缺乏竞争力的公司，这类股票是典型的“价值陷阱” (value trap)，价格可能会在较长时间维持偏低水平，出现均值回归的可能性较低。

　　因此，我们的选股策略建基于坚实的投资理念，深入分析基本因素，找出有望带动个股重估以及跑赢大市的原因。我们关注通过内部削减成本、管理层变动、回购计划、出售资产或进行重组，得以在后疫情时代实现发展的公司。另外，我们也关注符合长期趋势(如能源转型等)或具备结构性因素利好因素，但被市场忽略的优质企业。

　　总体而言，我们认为新兴市场的股市前景具吸引力，但要深入分析区内24个国家、过千只个股和不同行业的投资潜力绝非易事。借助覆盖各大行业、国家和市场的研究平台，有助于投资者发掘一些基本因素有望改善、风险回报比率具吸引力且被市场忽略的优质股。